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继25日唐山、昌黎普方坯出厂价上涨后，被誉为“钢铁华尔街”的唐山钢铁现货交易市场26日报价显示，当日普方坯再度上涨30元/吨，部分钢坯出厂价已达到3740元/吨（现金含税）。钢材现货方面，26日午后上海市场建材整体上涨20元/吨，螺纹钢现货价格每吨达到4060元至4090元。
截至昨日日盘收盘，螺纹钢期货主力合约5上涨3.34%，收于4028元/吨；热卷期货主力合约5上涨3.87%，收于4080元/吨。
据悉，这波上涨与近日数个钢铁生产重地发布的消息有较大关联。一份名为《唐山市钢铁行业2019年非采暖季错峰生产方案（征求意见稿）》的文件显示，唐山市拟在2019年3月16日至11月14日非采暖季期间共244天继续实施错峰限产，总限产任务987.5万吨。
2月24日起，唐山、邯郸两市又启动了重污染天气应急预案，钢铁焦化企业短期内生产将受到一定影响。这加强了市场对于供给端收缩的预期。
“唐山拟钢铁行业非采暖季限产方案，对市场心理冲击较大，对实际供给影响较小。”中钢协副会长李新创在接受上证报记者采访时表示，随着3月15日北方采暖季结束，钢铁产量供应将有所增加，同时季节回暖市场需求也将增长，两者总体能保持平衡，对钢价有一定支撑。另外，相关部门目前对“地条钢”继续加强监管，防止其死灰复燃，这个高压态势没有放松。从政策层面来看，对钢市供需形势颇为有利。
分析师表示，来自需求端的消息更值得关注。雄安新区规划建设正在有序推进。山东省全面展开新旧动能转换重大工程动员大会透出，目前已入库了900个新旧动能转换重大项目，概算总投资4万亿元。这些都令市场对即将启动的大规模基建充满了期待。
1月份，大范围的冷冻天气导致多地提前停工。记者获悉，目前许多工地年后计划提前开工，对钢材的备货比往年更早，令钢厂提价积极性高涨。近期钢材社会库存大增而钢厂库存较低，表明供应商对于钢价的信心比较高。
“不过需求预期能否变成现实，要看3月初的库存数据是否下降。”邱跃成表示。目前钢材存在涨价过快、成本过高的隐忧。
焦煤、焦炭有望接棒上涨
钢价强势带动了焦煤、焦炭等品种的价格上涨。春节前夕焦炭价格接连遭遇，现在钢厂利润回升，加上3月15日采暖季结束存在钢厂补库预期，焦炭有望接过钢铁的接力棒上涨。期货已先行一步。26日日盘收盘，焦炭主力合约5大涨4.11%，报于2279元/吨。
相较于上周钢厂未响应焦炭提价要求，贸易商率先接受焦化企业提价的局面，26日有个别钢厂接受了焦炭提价100元/吨的要求。分析师告诉记者，焦企已在酝酿新一轮的提价，从钢厂方面来看提价的接受度较高。
在市场人士看来，更上游的原料焦煤提价空间或大于焦炭。26日日盘收盘，焦煤主力合约5报收于1412元/吨，涨幅为2.28%。现货方面，据市场分析师王秋力透露，当日陕西榆阳地区配煤资源价格小幅上行，河南、山西方向下游客户及贸易商采购增多，加上坑口煤企库存处于低位，煤企顺势调涨15元/吨。
申万宏源煤炭行业报告认为，当前焦煤价格保持高位，预计一季度焦煤价格每吨涨幅元至200元，2019年焦煤企业利润有望大幅增长。
从几年前的“不如白菜价”到现在吨钢利润几百元，这到底是价值回归还是泡沫？在徐向春看来，这属于前者。
首先，从长期来看，现在的钢材价格水平（4000元/吨左右）在一个合理的价格区间；其次，虽然全行业的利润较之历史时期还要高，但行业的销售利润率5%并未达到历史时的约7%，一般认为，销售利润率的数据更理性客观一些；后，即使在目前的情况下，“钢铁行业的销售利润率也不及工业行业的平均销售利润率，所以未来还有上升空间。”徐向春对新金融观察记者表示。
不过，历史上有过多次这样的情况，钢价一上涨、刚有点利润，就有钢厂开始想尽办法大量增产，然后再次陷入产能过剩的困境。所以，现在的利好能持续多久，在很大程度上取决于当前政策的延续性和落实情况。
其实，在钢铁行业里，去产能、打击地条钢都是老生常谈的问题，在没有供给侧改革之前几乎是年年都在讨论，相关的政策文件也不少，只是因为执行力不够，落实不到位，所以效果并不明显甚至出现越限越多的情况。而这一次的供给侧改革在徐向春看来是动真格的了，“非常坚决，政策也很完善，检查督查也很到位，和过去不一样。”
未来政策的不放松已经初见端倪了。1月30日，工信部副部长辛国斌在发布会上表示，工信部将进一步梳理薄弱环节，确保钢铁落后产能应去尽去，力争提前完成“十三五”压减粗钢产能1.5亿吨的上限目标，并提出了包括坚决防止地条钢死灰复燃、严禁新增钢铁产能等具体措施。放眼望去，钢企在2019年开年已经焕然一新。
公开数据显示，截至目前上市钢企中已经有近30家发布了年报预告，其中只有1家继续亏损，2家扭亏，其余大部分预增。由此测算，上市钢企2019年业绩以上将是喜报。其中，行业龙头宝钢股份预计的净利润将逼近200亿元。
“能力强的吃肉，能力弱的喝汤，基本上全行业都有得赚，这是振奋人心的。”在丁辉看来，尽管企业盈利多了能让他的工资增加，但相比全行业的复苏，他更看重后者。“道理很简单，全行业好了，你自己加劲就有可持续发展的条件，如果整个行业都下行，即使你的企业短暂盈利，也不会持久。”
供给侧见效
对丁辉的钢厂而言，过去的一年有如此好的成绩，“重要的还是得益于供给侧改革。”
回到2015年11月，财经小组的第十一次会议，开始研究经济结构性改革和城市工作。次年1月的第十二次会议上，供给侧结构性改革方案开始被深入讨论。在此背景下，钢铁行业作为关系国民经济命脉且陷入产能过剩甚至劣币驱逐良币的行业，自然成为供给侧改革的重中之重。
于是，淘汰落后产能、加强环保监督、淘汰地条钢等一系列措施陆续开始实施。以地条钢为例，“目前已经取消了地条钢1亿多吨的产能，这个数量是相当大的，整个钢铁行业产能才8亿吨，所以对行业是一大利好。”丁辉介绍。公开数据显示，2019年我国钢铁实现完全去产能1.15亿吨，超过了五年去产能1亿吨的底线，距离“十三五”1.5亿吨的上限目标，仅剩下几千万吨的规模。同时，上游铁矿石价格的高位回落也在很大程度上帮助钢厂降低了原料成本。
当然，钢铁企业自身采取的对标挖潜、降本增效措施也不容忽视。比如丁辉所在的钢厂“甚至连复印文件都是正反两面复印，用完了再废纸，这些小事以前根本不在意，现在节省下来发现是好大一笔开支。”他说。
所有这些因素叠加在一起，才有了钢铁企业的回暖。在丁辉看来，供给侧改革是基础，否则单靠企业自身的降成本，很难达到现在的成果。
显而易见的是，近期影响螺纹钢市场的因素就是螺纹钢库存增加情况，而库存增加的速度是市场关注的焦点。上周（2月26日~3月2日），螺纹钢社会库存为1008.26万吨，较前一周增加147.47万吨；螺纹钢钢厂库存为314.16万吨，较前一周减少18.52万吨；两项叠加，螺纹钢库存总量为2.42万吨，较前一周增加128.95万吨。从量来看，当前，螺纹钢社会库存同比增长21.4%，钢厂库存同比增长9.1%，总量同比增长18.3%。也就是说，当前库存量已经明显高于去年同期，量已不算低。从增量来看，春节期间库存增加量显著高于去年同期，本轮库存增加进程周均库存增量68.5万吨，也远高于2016年周均46.6万吨、2015年周均22万吨的水平。应该说，本轮库存增加进程，增量和量都已超过往年，这给未来的螺纹钢价格走势埋下了隐忧。
库存增加即将结束
不过，我们认为本轮螺纹钢库存增加进程即将结束。从持续时间来看，本轮库存增加进程开始于2019年12月下旬，截至3月2日，库存增加持续时间已有12周。回顾过去两年的库存增加过程可以发现：2015年库存增加进程开始于2015年11月13日当周，结束于2016年2月26日当周，持续时间为15周；2016年库存增加进程开始于2016年11月25日，结束于2019年2月17日当周，持续时间为13周。也就是说，本轮库存增加时间已经接近过去两年，晚到3月下旬就将结束。从库存增加结束的时间点来看，2016年2月22日为元宵节，而2016年2月26日当周库存增加结束；2019年2月11日为元宵节，而2019年2月17日当周库存增加结束；2019年3月2日为元宵节，按照过去两年的规律，3月9日当周可能见到本轮库存增加的库存顶点。
需求启动为关键
螺纹钢库存增加过程在历史上呈现出相对规律性的变化，主要与下游需求的季节性特点有关。库存增加开始于每年的冬季，主要是因为冬季的气候变化会影响到我国大部分地区，建筑工地大面积停工，螺纹钢需求显著萎缩导致库存增加；而库存下降开始于元宵节后，主要是由于元宵节后，工人休假归来而且气温回升，下游工地陆续复工开始消耗螺纹钢。也就是说，库存的变化其实是表象，真正关键的是下游需求的启动。
我们对今年的需求持谨慎乐观的态度：一是今年春节晚于往年，工地复工也会快于往年；二是季节性的需求增量是历史规律，今年应该也不会例外。不过，我们也必须看到今年需求端的一些潜在利空因素。基建方面，由于财政约束及宏观政策的变化，增速可能下降；地产方面，受制于调控政策和销售增速的持续下滑，投资增速继续下行的概率较大。所以，我们需要密切跟踪需求变化。
我们可以通过两个指标来跟踪需求端的变化：一是现货市场的成交情况，需求的好转往往伴随着旺盛的成交。我们可以关注各资讯机构发布的日频、周频成交数据，关注一段时间内成交量是高于还是低于去年同期。当然，我们也可以通过微观调研来了解成交情况。二是库存的消耗速度。2016年2月26日当周螺纹钢库存见顶后，在接下来的一个月内，螺纹钢总库存量每周平均下降36.5万吨，下降幅度为周均3.8%；2019年2月17日当周螺纹钢库存见顶后，在接下来的一个月内，螺纹钢总库存量每周平均下降46.6万吨，下降幅度为周均3.8%。而上周，螺纹钢钢厂库存和社会库存总量为2.4万吨，按照3.8%的幅度测算，周均库存减少量要达到50万吨左右。我们可以关注3月中旬后，螺纹钢库存消耗量是高于还是低于50万吨。
如之前所述，当前螺纹钢库存量已经高于去年同期。上周，螺纹钢钢厂库存和社会库存总量为2.4万吨，而2019年同期为1118.3万吨，今年比去年高出204.1万吨，而2019年螺纹钢的日产量在58.6万吨左右，也就是说高出的库存量相当于不到4天的产量。从这个角度来看，同比高出的200多万吨似乎并不算多，但如果与周均库存消耗量50万吨相比，这200多万吨的量似乎又是不容忽视的。
总之，接下来一段时间内，对螺纹钢期货市场来说，需求的启动状况无疑是为关键的影响因素。
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