【研究报告内容摘要】
节能减排政策倒逼燃油车轻量化,新能源汽车成轻量化急先锋,推动汽车轻量化成为主流趋势。汽车产销量短期回落,刚性需求依旧存在,民众汽车拥有量逐年上升,能源安全和环境问题将更加突出。汽车节能减排成为各国重点监控内容,我国采用“双积分”政策推动节能减排的实施。新能源汽车进入快速发展通道,电动车续航里程得到了较大的发展。实现节能降耗,轻量化是汽车企业最易于采用并最为有效的首选方案。
轻量化路径中,轻量化材料运用最广泛,铝合金是目前轻量化的首选材料。汽车轻量化通常有三种路径:材料轻量化,提升制造工艺,优化结构设计,综合分析美国、欧洲、日本、中国的汽车轻量化发展路线,材料驱动轻量化是大众选择。在汽车轻量化材料中,铝合金材料综合性价比要高于钢、镁、塑料和复合材料,无论应用技术还是运行安全性及循环再生利用都具有比较优势,国内外汽车用铝市场发展潜力大。
轻量化需求驱动,汽车铝合金市场前景广阔。根据国际铝业协会发布的《中国汽车工业用铝量评估报告(2016-2030)》,由于轻量化的需要以及铝合金使用量的上升,预测2030年中国汽车行业用铝量将达1070万吨,年复合增长率为9%;中国新能源汽车行业使用铝的比例将从目前占铝消费总量的3.8%升至29.4%;燃油车的铝总消费量将稳步增长,并由目前的260万吨增至490万吨。
重点关注铝合金压铸领域,市场大,附加值高;中国企业具有全球竞争力,将持续扩大市占率。预计2030年单车用铝量达到234.35kg,对应的压铸件占比为,铝制压铸件市场容量为2448.97亿元,年复合增长率7%。目前全球铝合金压铸市场集中度较高,国内单个企业市场份额较低,但国内铝合金压铸企业生产成本低于国外同行,国内铝合金压铸企业具有全球竞争力。国内铝合金压铸企业要赢得发展,需要在产品、工艺、客户上优化布局,实现降低成本,提高盈利,扩大市场占有率。
精选推荐标的:爱柯迪(600933)、旭升股份(603305)、文灿股份(603348)。爱柯迪:1)公司专注铝合金精密压铸件行业,在中小件领域建立了竞争壁垒;2)公司客户优质,境外收入占比较大,外销毛利率更高。3)短期投资逻辑:拐点反转,盈利能力回升;4)中期投资逻辑:抓住新能源机遇,积极扩充产品线;5)长期投资逻辑:行业集中度提升。旭升股份:1)携手特斯拉,占领新能源汽车行业先机。2)客户群扩张,从特斯拉延伸至传统汽车巨头(新能源项目);3)产品线从铝压铸件拓宽至铝锻件,有望实现进口替代。文灿股份:1)主营铝合金精密压铸件,形成合理产能布局;2)掌握先进压铸技术,配套全球知名一级供应商和整车厂;3)业绩处于拐点,子公司产能爬坡,季度好转迹象显现;4)收购法国百炼集团,优势互补,助力全球化布局。
风险提示:疫情持续时间过久,导致国内车市消费低于预期;车市低迷,车企出于成本考虑推迟实施轻量化,导致汽车轻量化不及预期;材料的替代效应;竞争加剧导致企业利润率下降等。

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